过去一周，美股的核心就是一句话：风险偏好回来了。
大科技继续稳，但真正值得注意的是小盘股开始补涨。2026 年 4 月 28 日到 5 月 5 日，纳指涨 2.69%，标普涨 1.69%，罗素 2000 涨 3.23%。小盘股跑赢，说明市场不再只抱团大科技，资金开始愿意往更高 beta 的方向走。
本周主线：小盘股补涨
罗素 2000 这一波比较关键。
一方面，VIX 回落到 17.4，市场恐慌情绪下降；另一方面，交易员开始从防守转向进攻，找前期没怎么涨的板块。
但这不代表风险消失了。
利率还是最大变量
10 年期美债收益率升到 4.45%，已经接近 4.5%。这个位置对科技股估值会有压力。
美股先生观点： 现在股市能撑住，靠的是市场相信经济还够强。亚特兰大联储把 Q2 GDPNow 从 3.5% 上调到 3.7%，给了多头一个理由。但如果利率继续往上走，估值压力还是会回来。
公司和板块
- 微软 (MSFT)： Azure 增速回到 40%，AI 业务运行率超过 370 亿美元。AI 不是纯叙事了，已经开始进业绩。
- 三星 (SSNLF)： 单日大涨 10%，市值重回 1 万亿美元，半导体复苏预期升温。
- Palantir (PLTR)： 业绩不错，但股价波动很大。说明市场对高估值股票没那么宽容，不能只是好，必须非常好。
下周看什么
下周重点就一个：CPI。
1. 宏观数据
- 5 月 12 日：CPI。 最重要。如果超预期，小盘股补涨可能会被打断。
- 5 月 13 日：PPI。 看生产端通胀有没有降温。
- 5 月 14 日：零售销售。 看美国消费还能不能撑住。
2. 财报
- 5 月 13 日：阿里巴巴 (BABA)、思科 (CSCO)、索尼 (SONY)。 阿里看中概股情绪，思科看企业端支出。
交易检查清单
- CPI 环比是否超过 0.3%。 如果超过，要小心 10 年期美债冲 4.7%。
- 罗素 2000 能否站稳 2,845 点。 这是判断小盘股行情能不能延续的关键。
- CPI 前别裸奔。 VIX 虽低，但数据周容易放大波动。
总结： 这周涨的是“增长预期”。下周看 CPI。通胀配合，行情继续；通胀不配合，市场会重新交易高利率压力。不预测，只应对。